En noviembre de 2025, el panorama de las **suscripciones del Tesoro** ha sido objeto de un notable cambio, como lo revela el último informe de la Dirección de Estudios y Pronósticos Financieros. Con **suscripciones brutas** que alcanzaron 154.6 mil millones de dirhams, hemos observado una disminución del 8.6% en comparación anual, reflejando la actual **coyuntura económica**. Este artículo profundizará en el análisis financiero del **mercado de bonos**, explorando las fluctuaciones en las **suscripciones** de plazos largo, medio y corto, así como los **reembolsos del Tesoro** que impactan el saldo total de emisiones. ¡Acompáñanos para descubrir los detalles críticos detrás de estos números!
Análisis de las Suscripciones Brutas del Tesoro 2025
Las suscripciones brutas del Tesoro en 2025 alcanzaron 154.6 mil millones de dirhams, mostrando una caída del 8.6% en comparación anual. Esta disminución se atribuye principalmente a una reducción del 55.1% en las suscripciones a largo plazo, que ahora representan solo el 26.6% del total.
A pesar de la baja en los plazos largos, las suscripciones a medio plazo aumentaron en un 44.2%, contribuyendo con el 60.7% del total. Las suscripciones a corto plazo también crecieron un 58.5%, lo que indica un cambio en la preferencia de los inversores.
Situación de los Reembolsos del Tesoro
Los reembolsos del Tesoro mostraron un aumento del 3.8% en comparación anual, alcanzando los 113.8 mil millones de dirhams a finales de noviembre de 2025. Sin embargo, en noviembre, se observó una disminución del 17.6% en los reembolsos con respecto al mes anterior, estabilizándose en 14 mil millones de dirhams.
Este cambio en los reembolsos impactó directamente las suscripciones netas, que fueron de 6.1 mil millones de dirhams en noviembre, comparado con 2 mil millones en octubre. Esta variabilidad puede influir en futuros ajustes en la estrategia de financiamiento del Tesoro.
Evolución del Saldo de Bonos del Tesoro
El saldo de los bonos del Tesoro emitidos mediante subasta alcanzó 794.4 mil millones de dirhams a finales de noviembre de 2025, reflejando un incremento del 0.8% respecto a octubre. Este aumento también es notable en comparación con el saldo del año anterior.
Aunque la predominancia de los plazos largos continúa, su participación ha disminuido ligeramente al 66.8%. Los plazos medios han visto un leve aumento, mientras que los plazos cortos permanecen en niveles bajos, a pesar de haber crecido en un punto porcentual.
Tendencias en el Mercado de Subastas
En noviembre de 2025, el volumen de suscripciones en el mercado de subastas ascendió a 38.8 mil millones de dirhams, excluyendo operaciones de permuta. La demanda se concentró principalmente en los plazos medios, que representaron el 68.6% del total.
El volumen total de suscripciones durante los primeros once meses de 2025 aumentó un 4.9% en comparación con el año anterior, reflejando un crecimiento significativo en los plazos cortos y medios, mientras que las suscripciones largadas continuaron en descenso.
Resumen de la Coyuntura Económica del Tesoro
El informe de la Dirección de Estudios y Pronósticos Financieros revela que la coyuntura económica del Tesoro ha sido marcada por fluctuaciones en las suscripciones y reembolsos mediante los primeros once meses de 2025. Los cambios en la preferencia de los inversores están redefiniendo el panorama financiero.
Con un análisis en profundidad, se puede observar la tendencia hacia los plazos cortos y medios, sugiriendo una respuesta ante un entorno inflacionario y tasas de interés fluctuantes, lo que evidentemente reconfigura la estructura del financiamiento público en el país.
